网上外汇交易市场的新浪潮

作者:外汇交易网 on 2011-11-05 12:27:00  • 

  面对众多的交易市场,是否有足够的交易场地予以支撑受到了业界的质疑。目前,在上市的衍生品交易所中,互换交易的每日成交量远远低于交易所的平均水平。因此,买方市场代表提醒监管部门说,提高市场透明度有可能导致市场流动性的损失,这或许就是太平洋投资管理公司(Pimco)投资组合风险管理部全球总裁比尔·戴里昂(bill Deleon)所说的“赢家诅咒”。在流动性相对不足的市场,强制所有的买卖报价都公开显示的要求使得做市商不情愿为大宗交易提供较窄的买卖价差。

定义此类新型交易市场的条款还没有最终敲定,这表明对于那些可能会对交易执行造成严重危害的议题尚待进一步商榷。例如,在执行不同的交易方式和处理交易的结构上,监管部门还没有统一商定如何设置互换交易设施的自由度。一些监管者提议借鉴期货交易所的结构,在一个中央限价指令簿上实时显示内生的复合买卖报价。另一部分人则主张一种更为灵活的定义,即允许报价申请交易和其他适合于流动性较差的金融工具的执行方式。
即便存在这些不确定性,但依然有大量的公司竭力进入互换交易设施市场。在5月的一次国会听证会上,CFTC主席盖里·杰斯勒(Gary Gensler)曾声称,希望有关互换交易设施的最终条款能在本年度结束之前落实,并期待30个以上的公司注册进入该交易市场。这样的日程安排或许并不能完美实现,但接下来市场参与者将不得不在不同的资产类别中挑选不同的交易场所。
事实上,这些公司中的大部分已经在不同的电子化交易平台上交易不同类型的场外交易衍生工具,并且积极准备以便适应市场新需求。清算中心的执行主管声称,积极的市场回应导致太多的公司要求获得准入权,与此同时,清算中心还要为客户检测已经运行的交易平台。依据多德·弗兰克法案,监管部门有可能要求所有从事互换交易的市场参与者都必须获得互换交易设施的使用资格,而互换交易设施必须通过清算中心的认证。当然,那些特定类型的终端用户将不受此限制,市场预期一旦这些新要求生效,那么互换交易设施将会启动,注册公司便可以在潮水般的商机中竞相博弈。
然而,面对众多的交易市场,是否有足够的交易场地予以支撑受到了业界的质疑。目前,在上市的衍生品交易所中,互换交易的每日成交量远远低于交易所的平均水平。面对僧多粥少的尴尬,很多市场参与者都怀疑这样的局面能否继续支撑下去。另一方面,互换交易市场的出现,中央清算中心的认可,不免让人想到互换市场或许应该向新市场参与者开放,以便这些新生公司在与银行竞争的同时向市场注入可观的流动性。Pimco和D.E.Shaw是市场上赫赫有名的大买方公司,像这样的市场参与者都希望互换市场能够在不久的将来迈向更高的水平,迎来更为频繁的交易活动,特别是那些基准交易工具,例如10年期利率互换合约(interest rate swaps,IRS)和信贷违约指数互换合约(Credit default index swaps,CDIS)。基金经理和与会商业终端用户同样强调这一点的重要性。尽管他们特有的利害关系各不相同,但他们一致认为,在一些重要议题上,有关互换交易设施的定义条款应当有别于当前CFTC监管下的期货交易市场,毕竟互换交易和期货交易本来就有差异。并且,他们希望CFTC能够更多考虑到互换市场流动性低迷的现实,至少在当前的市场结构中,互换合约交易远不如期货合约交易活跃,其交易频率甚至以周为单位。

因此,买方市场代表提醒监管部门说,提高市场透明度有可能导致市场流动性的损失,这或许就是太平洋投资管理公司(Pimco)投资组合风险管理部全球总裁比尔·戴里昂(bill Deleon)所说的“赢家诅咒”。在流动性相对不足的市场,强制所有的买卖报价都公开显示的要求使得做市商不情愿为大宗交易提供较窄的买卖价差。
 

网上外汇交易市场的新浪潮】更新于2017-08-20 21:26:02